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机构快评7月政治局会议:八处关键表述,政策偏向宽松,利好股市

2019-07-31 09:23来源:证券时报网作者:吴永芳

中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

会议认为,今年以来,面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面,各地区各部门贯彻党中央决策部署,打好三大攻坚战,适时适度实施宏观政策逆周期调节,有力推动高质量发展。上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,供给侧结构性改革持续推进,改革开放继续深化,就业比较充分,精准脱贫有序推进,人民生活水平和质量继续提高,推动高质量发展的积极因素增多。

会议指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。

会议强调,做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

对此,各大机构对此次政治局会议进行了点评:

西南证券:八大关键表述值得关注

西南证券指出,此次政治局会议延续了4月份会议的基调。可以用一句话概括此次会议精神,即不搞大刺激,继续通过结构性改革来解决中国经济面临的内外挑战。通稿中有八处关键表述值得关注。

1、关于经济工作的关键表述“就业比较充分”。

2、应对风险挑战的关键表述“办好自己的事”。

3、扩大内需促进消费的关键表述是“多用改革办法”。

4、托举国内经济的关键表述是将很多措施具体化。

5、关于对外开放的关键表述是“加紧落实一系列重大开放举措”。

6、对民营企业的帮助的关键表述是“解决拖欠账款”与“增加中长期融资”。

7、在房地产问题上,关键表述依然是“房住不炒”。

8、对科创板的关键表述是“提高上市公司质量”。

最后,此次政治局会议没有提“去杠杆”,通稿的最后也没有“研究了其他事项”这一表述。

西南证券指出,综合来看,此次政治局会议延续了4月份会议的基调,即不搞大刺激,依然是通过结构性改革来解决中国经济面临的内外挑战。

在这样的政策背景下,整体经济又处于下行趋势中,结构性改革将持续,投资者更需要关注可能出现基本面拐点向上的行业与公司。

在市场风格上,西南证券认为成长将有相对优势。相较于主板增速未见底的状况,成长性行业的增速底部已经明朗。

从具体行业上看,该机构认为军工、通信等业绩拐点已现,下半年将持续表现。汽车、电子等行业底部有望在三四季度出现,将迎来转机。医药生物有望保持稳健增长,农林牧渔或将保持高景气。而上半年强势的食品饮料、金融等板块有波段性机会。

国信证券:保持定力 坚定高质量发展不动摇

国信策略团队认为,两次会议在整体政策取向上并无重大变化,核心依然是保持定力,坚定高质量发展不动摇。具体来看,本次党外人士座谈会和中央政治局会议中主要内容梳理如下:

第一,大方向上,会议指出国内经济上半年运行总体平稳,但未来下行压力有所加大。会议认为上半年经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,供给侧结构性改革持续推进,改革开放继续深化,就业比较充分,精准脱贫有序推进,推动高质量发展的积极因素增多。但当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好自己的事。

第二,会议强调,做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。

第三,会议提出要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

第四,会议指出要有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。会议指出要有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度,压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。

第五,会议坚持房住不炒态度不变。会议强调,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

第六,会议提出科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。

从对资本市场的影响来看,该机构认为两次会议主要内容总体符合市场预期,对资产价格影响以中性为主。当前市场情绪依然较为纠结,年内指数进一步上行的空间相对有限,后续市场维持震荡走势的可能性较大。

结构上看,在宏观经济“低增长、低通胀、低利率”的“三低”环境下,市场追逐盈利稳定的大逻辑不会改变,低波动环境下盈利稳定类资产依然是首选。这个过程中我们认为会出现一定的变化和扩散,建议积极关注各行业中的“隐形冠军”。

安信证券:政策偏向宽松 将在一定程度上有利于股市

安信证券指出,对经济的定位下移,政策偏向宽松,将在一定程度上有利于股市。

第一方面,方向定调:相比4月份,明显是下修了;但下修的幅度没有超过2018年的10月。

第二方面,政策取向:政策偏向宽松

就看三点:首先,重提扩大需求,具体表述是“深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求”;上一次提扩大需求是2018年4月份;其次,“六稳”在4月份删掉了,此次重提;另外,货币政策方面,除了稳健的货币政策要松紧适度,恢复了“保持流动性合理充裕”。

第三、具体措施,这次的具体措施,有三方面特点。

首先覆盖面很广。以往的政治局会议,在具体措施部分一般只有五六句,最多六七句,这次是十四句。我猜测和70周年大庆有关,因为最后提了一句,“各级党委和政府要坚决贯彻党中央决策部署,尽心尽责做好各项工作,以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。”我们猜测,因为70周年大庆在即,很多东西以稳为主,因此未来一段时间稳是主要取向。

其次,人无远虑必有近忧。在4月的政治局会议声明里,对转型升级的着墨非常多。“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托,引导传统产业加快转型升级,做强做大新兴产业。要有效支持民营经济和中小企业发展,加快金融供给侧结构性改革,着力解决融资难、融资贵问题,引导优势民营企业加快转型升级。”要转型升级的意愿非常迫切和强烈。这一次基本看不见了,列示的都是要解决当前的一些实际问题。

最后,不将房地产作为短期刺激经济的手段。既然要扩大需求,又不刺激房地产,看起来想法是先努力在消费、新基建和制造业上用力。具体的,消费也不用刺激,而是多用改革办法扩大消费,可能更多基于一些制度性的变化而不是用补贴。另外,制造业和新基建是明确提的方向。“稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。”

整体来看,维稳上略超市场预期,对股市有一些利好;但改革在国庆之前以稳为主,因此难以提升股市的风险偏好;对债市比较中性,因为宽松的预期之前市场有一定的反应了。

中银策略:政策定力凸显 关注低估值高股息配置策略

中银策略指出,定调稍有缓和,但政策定力凸显。经济运行方面,相比于419政治局会议提出的“好于预期、开局良好”的定调,本次会议“总体平稳、稳中有进”的定调显示了本次会议对于上半年经济运行定调更为谨慎。对于当前经济形势的预判上,会议强调虽然“国内经济下行压力加大”但要“把握长期大势,办好自己的事”,充分显示出政策定调的定力。

财政、货币政策延续前期定位,未来总量政策或难有超预期宽松。继续强调财政政策“加力提效,落实减税降费政策”,“保持流动性合理宽松”。内需方面,强调“采用改革办法扩大消费”,说明货币政策超预期宽松的可能性较低。金融供给侧改革,加快僵尸企业出清,显示政策去杠杆决心和定力。

旧城改造等补短板工程及5G为代表的新基建为下半年工作重点。逆周期调节政策方面,传统调节手段逐步向新基建为代表的新型需求调节手段转变。坚持地产调控思路坚持房住不炒,强调“落实地产长效管理机制,不将地产作为短期刺激经济的手段”,进一步显示出政策定力。下半年增长抓手在于基建补短板工程。制造业投资保持稳定,并着重指出实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,基建的结构性调节为下半年关注重点。

关注低估值高股息配置策略。基本面下行仍为下半年权益市场主导因素。库存周期寻底决定需求压力依然明显,盈利或仍存在探底可能性。政策定力下市场流动性环境难有明显改善,风险溢价带来的脉冲行情难以持续,权益市场结构性机会大于趋势性机会。风格上推荐大市值稳定成长的防御策略。建议关注低估值、高股息的电力、银行及地产龙头的底仓配置机会,弹性品种上,建议关注5G产业链的投资机会。

中信建投:社会投资来托底,扩大消费添动力

中信建投策略指出,政策稳中求进,社会政策托底经济,时值70年国庆,稳增长明确,我们看好经济企稳后市场的走势。不走地产拉动经济的老路,房地产仍受到政策限制。依靠“老基建+新基建”稳定投资,建筑、建材、机械、汽车(卡车)以及5G基建相关运设备商、元器件生产商将受益。

此外,经济增长依靠向消费寻力,拉动农村消费,则家电、汽车等必须和可选消费行业将因此受益。从产业链升级的角度,科技是未来经济的方向,关注电子、计算机、通信以及高端制造等相关行业和公司,其中国产替代和自主可控的逻辑依旧值得关注。从主题投资的角度,关注长三角、粤港澳和国企改革,上海地区作为自贸区与长三角一体化战略的交叉点最值得关注。最后,金融供给侧改革和慢牛行情将逐步提升券商价值。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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